O índice Preço Lucro (P/L)

Uma prática comum no mercado e relacionar o valor de uma empresa ao lucro que ela gera. Dessa forma, quanto mais lucro gera essa empresa mais valiosa ela é.

Imagine uma padaria que gera lucro mensal de R$ 30.000. Ao anualizarmos esse lucro chegaremos a um valor de R$ 360.000 por ano. Verificando as transações de compra e venda de padarias, imaginem que verificamos que elas normalmente são vendidas por seis vezes o seu lucro anual. Isso significa que o preço normal dessa padaria seria de 6 × 360.000 = 2.160.000.

Assim, da mesma forma que apartamentos com maior área útil tem um preço de mercado superior, padarias ou empresas com maior lucro devem ser negociadas a um valor maior.

Quando compradores adquirem apartamentos estão adquirindo metros quadrados, ao passo que quando compradores adquirem empresas estão adquirindo unidades de lucro. Contudo, da mesma forma que o metro quadrado de determinados apartamentos é mais caro ou valorizado do que os de outros, a unidade de lucro de determinadas empresas também é mais valorizada do que em outros pares.

Aí você decide comprar o seu apartamento num bairro nobre da cidade e percebe que para isso terá que pagar R$ 12.000 por metro quadrado. Quando você olha o preço de um apartamento e o vendedor pede R$ 500 mil, você não consegue saber, de cara, se ele está mais caro ou barato que outros imóveis semelhantes sem saber qual é o tamanho do apartamento. Ao saber que se trata de um apartamento de 50m2, você faz uma conta rápida dividindo R$ 500 mil por 50 m² e chega à conclusão que o vendedor está pedindo R$ 10 mil reais por metro quadrado.

Essa conta é bem legal porque traz os valores a uma mesma base que é o metro quadrado. Ai passamos a falar sobre o preço do metro quadrado, o que permite com que comparemos imóveis de diferentes tamanhos. Dá uma olhada na tabela abaixo:

Preço do apto (R$)	Área útil (m2)	Valor do m2
500.000	50	10.000
700.000	80	8.750
900.000	70	12.857
1.000.000	120	8.333

Nessa tabela vemos 4 apartamentos de tamanhos e preços diferentes. O apartamento de 120 m² é o mais caro em valor absoluto (R$ 1.000.000), mas tem o valor de m² mais barato entre os 4 imóveis. Reorganizando a tabela:

Preço do apto (R$)	Área útil (m2)	Valor do m2
1.000.000	120	8.333
700.000	80	8.750
500.000	50	10.000
900.000	70	12.857

Essas diferenças no valor do metro quadrado se devem a diferentes atributos do imóvel tais como idade do empreendimento, número de vagas de garagem, localização, etc.

Legal, mas esse post não era sobre índice P/L? Ações? Bolsa? Sim! Já explico.

De forma análoga o preço absoluto das ações não nos permite entender se uma ação está bem valorizada ou não. Veja o exemplo de algumas empresas do setor de varejo de roupas:

Empresa	Ação	Preço da ação (R$)	LPA (R$)	Índice P/L
Guararapes	GUAR4	65,10	5,09	12,79
Lojas Renner	LREN3	27,80	0,98	28,37
Cia. Hering	HGTX3	17,97	1,24	14,49

Olhando para o valor nominal das ações parece que a Guararapes (GUAR4) é a mais valorizada. O correto, no entanto, é compararmos o preço da ação com o LPA (lucro por ação) de cada companhia. A tabela a seguir ordena as ações por índice P/L:

Empresa	Ação	Preço da ação (R$)	LPA (R$)	Índice P/L
Guararapes	GUAR4	65,10	5,09	12,79
Cia. Hering	HGTX3	17,97	1,24	14,49
Lojas Renner	LREN3	27,80	0,98	28,37

Percebemos que a GUAR4 é negociada, atualmente (abr/2017), na bolsa a 12,79 vezes o seu lucro anual. No outro extremo as ações das Lojas Renner (LREN3) são negociadas a 28,37 vezes o seu lucro. Assim LREN3 é uma ação significativamente mais valorizada que GUAR4.

Costumeiramente, há duas características que fazem com que ações de mesmo setor tenham índices P/L bem distintos: a primeira, e normalmente mais significativa, é a expectativa de crescimento do lucro futuro. A segunda é o risco empresarial percebido pelo mercado.

Quando o mercado estima um forte crescimento do LPA de uma empresa nos próximos exercícios, a tendência é que o índice P/L daquela ação seja alto. Isso faz todo sentido, porque a ideia é que o mercado considera o LPA atual uma pequena fração dos lucros futuros. Dessa forma, os investidores estarão dispostos a comprar as ações de tal empresa por uma valor que seja muitas vezes o lucro atual.

De forma análoga, quando o mercado estima um crescimento mais moderado nos lucros futuros da empresa a sua ação será negociada por índice P/L menores. Assim quanto maior o crescimento de lucros esperado para uma empresa com ações negociadas em bolsa, maior deverá ser o índice P/L, ou como falamos no mercado: maior o seu múltiplo.

Já o risco percebido pelo mercado tem um efeito inverso sobre o preço da ação. Papéis com alto risco tendem a ter um múltiplo mais baixo que os papéis com percepção de risco mais baixo, tudo o mais constante. Isso porque havendo maior risco, o investidor exigirá um retorno maior naquela ação, o que é o mesmo que dizer que estará disposto a comprar o papel somente com um desconto maior.

Mas, como isso tudo pode ser usado de forma prática para definir quais ações estão baratas e quais estão caras e assim levantar boas possibilidades de investimento? Vale a pena pagar 28,37 lucros em Lojas Renner? Ou melhor pagar 12,79 lucros de Guararapes (Lojas Riachuelo)? Ou 14,49 lucros de HGTX3? Analisamos isso no próximo post! Não perca!